據證券之星公開數據整理，近期新洋豐（000902）發布2023年一季報。根據財報顯示，本報告期中新洋豐凈利潤增0.45%。截至本報告期末，公司營業總收入44.18億元，同比下降2.78%，歸母凈利潤4.09億元，同比上升0.45%。按單季度數據看，第一季度營業總收入44.18億元，同比下降2.78%，第一季度歸母凈利潤4.09億元，同比上升0.45%。

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本次財報公布的各項數據指標表現一般。其中，毛利率15.73%，同比減3.63%，凈利率9.34%，同比增1.82%，銷售費用、管理費用、財務費用總計1.51億元，三費占營收比3.43%，同比減12.42%，每股凈資產6.82元，同比增7.48%，每股經營性現金流-0.2元，同比減150.52%，每股收益0.33元，同比增0.62%。

證券之星價投圈財報分析工具顯示：

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從公司最新一期2022年的財務報表來看，在盈利能力方面，雖然經營效率較高，但利潤率一般，營銷競爭環境好。

進一步分析公司近十年以來的歷史財務報表，整體來看成長不是很穩定，扣非凈利潤常年負增長。長期來看盈利能力良好。業務體量近5年來有過中速增長。利潤近5年來有過中速增長，近年來開始高速增長。其最新盈利預測顯示，利潤增速會有所減緩。

靠譜分析師觀點：公司未來業績高速增長，成長性良好。

公司商業模式常年穩定，推薦使用絕對估值來預估公司現值，根據準確率較高的分析師（國海證券的李永磊預測準確率為99.22%）的業績預測數據和我們的估值模型建模，公司合理估值應是26.73元，估值回歸空間大，分析師預測該公司未來3年業績復合增速為20.83%。

持有新洋豐最多的基金為天弘新價值混合A，目前規模為1.46億元，最新凈值1.5191（4月24日），較上一交易日下跌1.2%，近一年上漲4.07%。該基金現任基金經理為杜廣。

最近有知名機構關注了公司以下問題：

問：請介紹一下公司 2022 年的基本情況。

答：2022年，公司實現營業收入 159.58億元，同比增長 35.22%；歸屬于上市公司股東凈利潤 13.09億元，同比增長 8.36%。截至 2022年末，公司總資產為 168.39億元，較上年末增長 27.38%；歸屬于上市公司股東凈資產 85.83億元，較上年末增長 6.76%。

2022年公司實現磷復肥銷量 476.73萬噸，同比增長 3.33%；磷復肥銷售情況具體到各類產品（1）磷肥銷量 92.97萬噸，同比增長18.84%。實現的銷售收入占營業收入的比重為 20.70%，較 2021年增加 2.75個百分點；（2）常規復合肥銷量 292.93 萬噸，同比增長 0.04%。實現的銷售收入占營業收入的比重為 54.18%，較 2021年減少 1.34個百分點。（3）新型復合肥銷量 90.83萬噸，同比增長 0.54%。實現的銷售收入占營業收入的比重為 20.42%，較 2021年減少 1.29個百分點。

2. 磷復肥行業 2022 年的景氣度情況和行業趨勢如何。

2022年初，國際部分地區緊張局勢已經波及到了全球糧食市場，小麥價格持續攀升，國內現貨價最高曾突破 3400元/噸，糧價上漲將帶動農資消費需求。同時，磷復肥及其原材料鉀肥、合成氨、硫磺等隨著國際原油價格上漲、地區局部沖突、通貨膨脹等多重因素震蕩上漲、持續走高，下半年則隨著原油、天然氣等能源價格走弱短期內快速下跌，主要原材料全年呈現大起大落走勢，致使 2022年第三季度的復合肥銷售旺季，因經銷商在原材料急跌的情況下備貨謹慎，呈現出旺季不旺的情形，行業整體以消化庫存為主。

近年來，隨著大宗原材料的大幅波動，落后中小產能難以為繼，在成本、技術、品牌、服務和經銷商資源等方面具備優勢的龍頭企業顯著受益于行業競爭格局的改善。

3. 今年原材料整體開始調，預計對復合肥行業產生什么影響。

復合肥行業有明顯的淡旺季，一般是三個月生產，三個月銷售，如此循環。因此，如果在銷售淡季的時候出現原材料價格急跌猛跌，會導致復合肥經銷商不敢采購。

現階段，原材料價格下行對公司來說，利大于弊。首先，經過去年 3 季度以來的下跌，原材料比起高點都跌去了 1/3 以上，帶動了復合肥價格大幅降低。過去兩年，復合肥銷售困難的主要原因是原材料價格過高，抑制了下游需求。同時，原材料價格漲幅過高，也導致了復合肥的毛利受到擠壓。其次，在原材料價格跌了不少的情況下再出現去年三季度那樣大幅波動的可能性較小，也不會對復合肥經銷商的采購造成太大的影響。

2022年，公司復合肥銷售和毛利率受到原材料價格下跌的影響，從年報可以看到，我們的復合肥毛利率已經大幅低于 2018 年農產品不景氣時期。2023年氮磷鉀主要原材料價格有所調，有望到至歷史價格中樞，公司有信心在未來兩年內實現復合肥毛利率的修復。

4.請介紹一下公司去年注入的磷礦開采情況。

2021年雷波巴姑磷礦注入上市公司。去年的產量約為 82 萬噸，今年根據當地磷酸一銨生產線的需求，預計控制該磷礦的實際產量變化不大。

2022 年保康竹園溝磷礦注入上市公司，此處磷礦于 2022 年 4 月取得。再拿到生產許可證后，預計 2-3 年完成產能爬坡至滿產。該礦的規劃是第一年產量達到 120 萬噸，第二年達到 150 萬噸，第三年達到 180萬噸。

5.請介紹一下公司目前的在建項目。

公司 2022 年年報顯示，資本開支較 2020年有顯著增長，主要反映在固定資產、在建工程和無形資產三個科目上。這三個科目的增量加上固定資產的折舊和無形資產的攤銷，兩年內增加了 50億元以上。

公司在去年陸續投放了多個項目，包括 5萬噸磷酸鐵、30萬噸合成氨等。今年公司還將有一批新的資本開支項目投產，目前 30萬噸硫精砂制酸、72 萬噸硫磺制酸、5 萬噸磷酸鐵、15 萬噸工業一銨和 30萬噸農業一銨項目正在抓緊建設中，已處于尾聲階段。

公司目前還在加緊建設 10 萬噸精制磷酸、3 萬噸無水氟化氫和 2萬噸白炭黑項目。

2021-2022 年，是公司加大資本開支投入的兩年，這些項目達產后，將會給公司創造更多的經濟效益。

6.今年一季度復合肥銷售情況如何。

在原材料價格已充分調的情況下，下游經銷商不敢備貨的風險已經降低。原材料價格的下降一方面有望促進復合肥毛利率的修復，另一方面刺激了農民朋友的需求恢復，期待未來兩年復合肥的銷售能夠到原材料價格暴漲之前的水平。公司將于下周公布一季報。

7.怎么看待磷酸鐵行業的競爭格局。

目前磷酸鐵行業里一些新進入的企業為了搶占市場份額，降低磷酸鐵的售價爭奪市場，這導致了行業整體盈利能力下降。這種情況也使很多原本計劃投資磷酸鐵的企業放棄或延遲了其產能建設。因此，磷酸鐵的供需格局可能會發生變化，今年的盈利能力不如預期，那明年可能就不必像之前一樣悲觀了。

8. 公司在復合肥區域市場有哪些布局規劃。

公司在海外市場進行了一些嘗試，成立了東南亞銷售事業部，以期在該地區取得突破，這是我們的國際戰略布局的一部分。在國內市場，華中和東北是公司的優勢市場，市場占有率領先，特別是在河南和東北，市場占有率都大幅領先同行。公司在華東、西南和華南等市場也在積極采取措施提升我們的競爭力在當地建立生產線，增強我們在當地的品牌影響力，吸引更多消費者的同時能降低經銷商的運輸成本，提高他們的利潤空間，從而促進銷售的擴張。

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